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来源：浙金信托
01
重点要闻汇总
1.央行将大规模开展国债借入操作
人民银行发布公告表示，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。公告发布后，7月1日下午，国债活跃券收益率直线上行，10年期国债收益率和30年期国债收益率分别升至2.25%和2.48%，分别上行4.28个和5.00个基点。7月2日，10年期国债收益率和30年期国债收益率保持稳定。
2.六部委联合，资本市场史上首次启动上市公司财务造假综合惩防
7月5日，国务院下发《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，该《意见》由证监会、公安部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委等多个部门联合发布，旨在进一步从严打击资本市场财务造假，维护良好市场生态。这是资本市场史上第一次对于惩防财务造假多部门共建共治的一次举措。
3.私募信披迎强监管，首次强化底层资产信披
7月5日，中国证监会发布《私募投资基金信息披露和信息报送管理规定（征求意见稿）》（下称《管理规定》），向社会公开征求意见。《管理规定》进一步补充完善私募基金行政监管规则体系，明确了私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金服务机构及其从业人员向投资者披露信息，不得公开披露或者变相公开披露，不得夸大或者片面宣传私募基金管理人、基金经理或者私募基金的过往业绩，并鼓励私募基金管理人自主增加信息披露内容，为投资者决策提供有用信息。
资本市场回顾及观点
02
1.国内权益市场回顾
当前A 股市场沉浸在浓厚的熊市氛围中，悲观情绪再度弥漫，走势上也与去年年底、今年年初的相似度极高。近 1 周，股市依然是普跌的格局，主流宽基无一上涨，与境外主要市场股指无一下跌形成了鲜明的反差。市场的普跌已持续数周，尽管近一周跌幅相较前一周略有收窄，但指数已纷纷出现破位走势，向下支撑并不强烈，随时有可能在情绪推动或负面事件的驱动下出现加速。风格层面，依然是大盘蓝筹风格相对抗跌，主要来自于国家队的托盘，沪深 300ETF 的份额近期持续扩增。交易情绪方面，则进一步萎靡，从日均成交看，6000 亿已岌岌可危，多个交易日已不足 6000 亿，滑坡至 5000 亿级别并呈现常态化，亦不无可能。周内另一个现象是红利板块出现调整，这使得市场的赚钱效应雪上加霜。从资金的风险偏好和比价效应考虑，只有当债市比较确定的步入一段下行走势，回落幅度大到使其相比于红利资产的性价比较为明显了，或者是红利板块自身加速上涨，透支空间了，那红利板块才会真正承压。就目前看，这两种情况都没有出现，因此还很难判断红利板块的调整级别，短期仍视作正常调整，无论是债券还是红利资产。而且，它们本质上也都是资产荒和全社会风险偏好下行的受益者，这种是长趋势，短期变量不足以扭转。随着做空资金在重要会议前的提早离场，未来一周，做空动能反而可能衰减，市场或将在观望中呈现更低波动、更小的成交，凝神屏息大会的政策。
2.债券市场回顾
周内债券市场迎来几个月以来最大的一次单日下跌。起因在于周一午间突发央行将向一级交易商借入国债操作的消息，在这一消息的冲击之下，顺风顺水、势不可挡、连创新高的长久期和超长久期利率债，遭遇当头一棒，以大跌报收。此后几个交易日，低位有反弹，显示了较好的承接力，以及资金对于长端利率债的眷恋。但是周五坊间又流传出央行拟发布一份《关于平抑债券市场价格异常波动的备忘录》，这一备忘录将长期债券收益率分为绿色、黄色、红色一个区间。文件规定，当长期债券收益率位于绿色区域 (2.5%以上)，充分发挥市场调节作用，不采取调控措施;当收益率位于黄色区域 (2.3%-2.5%) ，重点加强市场监测，适时采取必要的引导措施:当价格位于红色区域(2.3%以下)，启动平抑债券价格异常波动的响应机制。由此导致长端利率债在周五继续有明显的跌幅，周一下跌后的自然反弹走势被阻断。从几类券种和利差的表现看，资金显然从长端利率债有所撤出，寻找信用债和短端利率债避险，债市内部的跷跷板和轮动再现。自从几个月前央行第一次喊话并关注到利率债走势以来，市场和央行的博弈就一直很激烈，不过这一轮债券牛市的宏观背景强大，央行仅靠一己之力也无力撼动牛市，而是希望减缓牛市运行步伐，降低牛市过程中积累的风险因素，这样才能让牛市更长久。基于此，未来央行会动用多种手段来达到收益率曲线控制的目的，调控债券牛市进程，由此，债券市场的波动会增加，也就带来更多的波段操作机会，并非坏事。就中短期而言，债券牛市的宏观基础依然扎实。
3. 商品市场回顾
商品市场延续前一周的多数温和反弹走势，仅能化微跌，其余涨幅多在 1%上下，贵金属表现较强，涨幅近 3%。商品的这种走势进一步证明其前期阶段支撑的有效性，但是否就此开启新一轮趋势向上行情，目前可能性不大。因为经济基本面并不支持，国内仍在经济低位挣扎，国外亦显示可能步入下行。未来将是供给端收缩和需求端下滑的博弈。在博弈的过程中，商品市场总体将呈现区间震荡，而品种的涨跌幅则主要取决于其弹性，例如对于有金融属性的品种，其弹性仍是较好的，除贵金属外，周内涨幅排第二的就是有色。单纯从技术角度看，在连续普反两周后，未来短期内商品或出现分化和回落。
4.公募REITs回顾
各大类REITs近 1 周涨跌互现，从大类来看，污水处理和保障性租赁住房涨幅略明显，收费公路、垃圾处理及生物质发电，消费基础设施等三类则微涨或持平。而港口仓储物流、新能源、产业园区和天然气发电则下跌。这一涨跌结构，隐含了市场的防守倾向，是对经济的负面情绪的表达。在 REITs 走出整体性的趋势性机会前，都难有值得把握的行情，这这主要取决于经济复苏进程。继续保持观望和跟踪，等待参与机会的出现。
5.海外主要市场回顾
近1周全球主要股指无一下跌，纳斯达克和日经领涨。其余如法国、韩国等股市涨幅也较好。而一直以来较弱的纳斯达克中国金龙指数，也出现明显的反弹。就年内表现而言，境外市场仅恒生科技和纳斯达克中国金龙指数为负收益，其余全部为正。其中涨幅最高的是中国台湾地区股指，受半导体经济周期的推动，年内涨幅超 30%。除此外，则是美日两国股市表现领涨发达市场。美股内部有所分化，纳斯达克涨势最佳。纳斯达克和日经 225 年内涨幅都超 20%。在发达市场中，这两个指数具有代表性，对于资金配置而言，刚好可以构成经典的哑铃组合，纳斯达克代表科技成长属性，日经 225 代表红利属性。日经 225 在经历了 2 季度的调整后，时间和空间均较充分，目前已连涨两周，且已创历史新高，目前正运行在新一轮趋势性上涨行情中。境外市场的普涨，可能与美国各项经济数据均显示经济降温，美联储降息越来越趋于确定有关，不仅股市，包括黄金在内，近期都呈现在调整后重归强势的运行特征。对于境外中国资产而言，科技向的恒生科技和金龙指数仍属于熊市反弹，蓝筹向的恒生指数，则可以温和看好，并且技术形态类似 2 季度调整期的日经 225，因此值得期待。但其可能和境内 A 股的红利及大盘风格的宽基的联动性也会较强，因此走势上不会像日经 225 那样流畅。
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